当前市场正被一条极度悲观的逻辑链所笼罩：美国中期选举落地后特朗普升级对伊军事打击→油价冲破120美元→通胀预期失控→加息收紧流动性叠加科技调整冲击美股→美股回调拖累美国消费，再传导到中国出口链。
在这看似严丝合缝的推演中，市场陷入了极度的避险情绪。然而，反常的信号正在酝酿。120美元的油价，或许不是失控的起点，而是强弩之末；中选落地，也未必是利空的开始，反而可能成为有色向好的拐点。为什么这么说？
一、油价冲破120美元？虚火难久，上限或已定
首先，价格最终由真实需求决定。120美元以上的油价对炼厂利润挤压已经很重，全球主要炼厂开工率出现下滑趋势。油价冲到120美元上方，即便期货价格拉涨，如果下游炼厂主动降开工、减少拿货，现货没有持续买盘承接，这种上涨只是风险溢价的交易定价，不是真实供需收紧带来的涨价，持续性偏弱。
其次，战争强度的上限，决定了油价的上限。特朗普大概率将在美国中期选举中，失去部分国会控制权（输两院或输众议院）。目前即便在控制两院时，参议院民主党人都在以“未经国会授权”为由，阻挠对伊动武的追加拨款；一旦失去控制权，追加军费将难如登天。特朗普失去越多的控制权，打击强度和持续时间越低，油价的天花板也就越明确。对原油而言，美国中期选举前后，地缘扰动带来的涨价预期或将兑现，风险溢价存在回落可能（即，油价大概率会冲高回落）。
二、油价、科技扰动有色行情，实体需求托底铜价
当前有色板块受制于两大因素：高油价与科技调整。
高油价方面，美国中期选举或将成为交易思维的拐点，高油价对权益端的压制有望触底。
另一方面，需要警惕的是，美股调整的负反馈链条（美股跌→美国消费弱→需求预期下修→拖累中国出口链）。但就当前产业现实来看，下游并非一片萧条：LME铜近月仍维持升水，且在铜价回落的阶段，下游刚需补库依然活跃（如漆包线周接单量、开机率近期回升）。这说明真实的工业需求依然有韧性，对宏观预期的恐慌尚未完全传导至实体。
三、总结：建议逢低关注有色
华宝基金认为，120美元油价背景下，美国中期选举后，宏观压制有望缓解，叠加有色板块此前因为宏观情绪杀跌，当前位置已然具备性价比。建议逢低关注有色金属板块的估值修复机会。
盘面上，周五（10月23日）有色金属板块止跌上扬，揽尽有色金属行业龙头的有色ETF华宝（159876）跟踪指数最高上探2.27%，收涨2.06%。成份股方面，永兴材料领涨超6%，云南锗业涨逾5%，华峰铝业、海亮股份、赤峰黄金涨超4%。权重股紫金矿业涨超3%，洛阳钼业、北方稀土、中国铝业涨逾2%。
【算力时代，有色筑基！关注科技发展背后的金属需求！】
有色ETF华宝（159876）及其联接基金（A类：017140、C类：017141）全面覆盖铜/铝/稀土/黄金/锂/钨/钼/锡等行业龙头，权重股囊括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、中国铝业等。2026年中报业绩显示，60只成份股全部实现盈利，近半数成份股归母净利同比增速超1倍，强基本面提供坚实支撑。并且成份股数量显著多于同类有色指数（30-50只），能够更好覆盖半导体&新材料方向，对于同时看好科技+有色的投资者，该ETF是一键布局有色行业、把握板块贝塔行情的高效工具。
来源：沪深交易所等，截至2026.10.23。
基金管理人评估该基金的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。
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联接基金费用说明：华宝中证有色金属ETF发起式联接基金（A类）申购费率为申购金额200万元（含）以上时1000元/笔，100万元（含）~200万元时0.6%，100万元以下时1%；赎回费率为持有天数7日以下时1.5%，持有天数7日（含）以上时0%，不收取销售服务费。华宝中证有色金属ETF发起式联接基金（C类）不收取申购费，赎回费率为持有天数7日以下时1.5%，持有天数7日（含）以上时0%；销售服务费为0.3%。
风险提示：有色ETF华宝被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为2013.12.31，发布于2015.7.13，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
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责任编辑：杨红卜
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